基金多空分歧加大波段操作周期性行业

基金多空分歧加大波段操作周期性行业 更新时间：2010-8-30 0:03:28 　　截至本周末，已经有过半数基金发布中报，基金对2319点能否成为底部仍然有分歧。不过，基金认为下半年周期性行业具备波段操作的机会，估值偏高的中小盘股则需要等待去泡沫化后择时进入。

维持震荡观点是主流

对于本周的下跌，大成基金认为主要由于三个原因：外围市场的暴跌对A股市场有联动影响；短期而言，医药、食品饮料等防御性品种目前已如强弩之末，而银行、煤炭等周期股补涨也展开了一段时间，市场缺乏新的热点和驱动力；消息面上也有利空出现，市场对房地产调控的担忧增强。但对下半年行情，大成基金表示谨慎乐观，“市场正在探底过程中，底部可能还需反复确认。但是，虽然经济放缓仍在持续，政策走向却较为清晰，系统性风险突然爆发的几率很小，未来市场将以稳定回升和结构性的机会为主。”

明星基金经理王亚伟在华夏大盘和华夏策略的半年报中判断，预计下半年宏观刺激政策的退出还会继续，但为了平衡调结构和保增长的双重目标，紧缩的力度相对于上半年会有所缓和。另外，随着大型IPO的完成和银行再融资的明朗化，蓝筹股扩容的压力得以缓解，估值中枢趋于稳定，有利于市场构筑阶段性底部。经过上半年的调整，股市的系统性风险已有所降低，部分个股的长期投资价值逐步显现。对于接下来的投资操作，他将适当地降低组合的防御性。

有多方就有空方。今年以来业绩排名第一的嘉实主题精选基金经理邹唯，在半年报中指出预计政策的二次放松是市场产生阶段性反弹的主要因素，但二次放松的力度与效果要远低于2009年的第一次政策刺激，反弹主要来自于投资者对于第一次政策刺激所产生的第一次反弹记忆犹新的情绪性反应，因此反弹高度预计有限。

但在纵览各大基金半年报后，记者发现，对于后市持有震荡观点的基金仍然是多数。这一判断基于三个理由：首先是政策紧缩放松预期与经济发展减速并存；其次是基金普遍看好的具备成长性的新兴行业估值偏高；再次是估值偏低的周期性行业受到企业盈利增长的不确定性压制。

“在货币政策已经无法再次大幅放松，财政刺激空间也不大，房地产政策更是需要常态化的情况下，指望A股市场发生反转性行情难度很大。另一方面，考虑到主要蓝筹股的PB值已经非常合理，指数创出新低也很难。因此，短期A股2500~2800点成为主要波动区间，上下两难。”华商盛世成长基金经理孙建波在半年报中谈到。

中小盘股等待去泡沫化

博时第三产业基金在半年报中预计，经营情况恶化、盈利预期下调会限制周期性品种的上涨空间，机械、水泥等行业冲高回落的可能性大。

因此，基金建议投资者波段性操作周期性行业。“具有估值优势的周期型行业以及与房地产相关行业的阶段性投资机会值得关注，投资时机来自于紧缩政策放松，重点关注银行、煤炭、工程机械、家电行业。”东吴双动力基金经理王炯指出。

孙建波也认为，周期类股票的波段行情可能非常可观。“周期行业中，部分周期股的供需基本面出现变化，比如水泥；汽车股现在的估值也非常低，具有一定的投资机会。”

对于近期反复活跃的中小盘个股，基金经理的判断趋于一致。王亚伟在半年报中明确提出，创业板在持续扩容和解禁压力下，估值水平难以维持在目前高位，未来将经历去泡沫化的过程。

但是，在经济调结构的背景下，基金经理对大消费类和新兴行业仍然看好，只是认为需要进一步深挖个股，部分已经高企的股票需要等待去泡沫化后择时进入。

王炯表示，投资者应该寻找业绩增长确定的行业以规避经济波动风险，重点关注医药、食品饮料、零售、水务和高铁行业。此外，新兴行业中重点关注新能源汽车和新兴消费电子行业投资机会。

此外，部分基金经理则开始寻找新的题材股。大成景阳领先表示，在中短期的投资机会上，将加强对灾后重建中可能受益的建材、水利、农业个股的关注。博时第三产业认为，企业生产基地内迁带来的区域性繁荣、80后90后的消费取向都将是长期关注的投资主题。长盛同智优势成长则建议投资者关注资产重组预期明确的板块，比如军工等企业。

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