基金评汇改：A股市场流动性过剩制度基础将消失

基金评汇改：A股市场流动性过剩制度基础将消失 更新时间：2010-6-22 0:19:09 　　6月19日，中国人民银行宣布，决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。对此，基金公司认为，此次汇改，重在恢复弹性而非升值。从长期看，汇改对股市的影响主要在于对经济基本面的改善。短期来看，汇改对人民币升值板块利好明显，但反弹空间存疑。　　华安基金表示，此次汇改，对人民币汇率定价机制――包括定价方式、浮动区间――并未变化，只是说要继续执行原来公布的规则。实际上是宣布央行将重新回到推动汇率市场化的路径上，结束金融危机以来盯住美元的操作。　　“从长期来说，经济更加均衡的增长，经济转型的进展，将推动资产价格上升，”华安基金认为，从当前的情况看，汇率已经非常接近均衡汇率，上述政策对经济、资产市场的影响已经在自我发挥中。　　与此观点类似，南方基金公司也表示，汇改增强人民币汇率弹性，但否认了任何一次性升值的可能性，人民币兑美元交易波动区间也并未扩大，意味着人民币汇率机制恢复到金融危机之前的状态，不再盯住美元不变，但并不意味着短期内汇率的大幅变化。　　“未来人民币将更多参考一揽子货币，对美元走势取决于欧元等主要货币对美元走势。考虑到欧元兑人民币自09年11月底达1：10.3后，人民币价格急剧上升，目前升至1：8.3，人民币相对欧元升值达19%多，欧元的大幅贬值给人民币升值带来很大的变数。也许，未来人民币汇改的走向将倾向于更加缓慢的升值。”　　由于大幅升值幅度相对有限，人民币升值板块长期上涨空间也相对有限。农银汇理基金认为，人民币升值概念板块如地产、航空、旅游、石化、造纸等可能因此受到短期刺激，但反弹的可操作性存疑，相对看好航空和旅游。　　虽然排出了短期内大幅升值的可能性，但汇改提高了人民币的弹性，对于国内资本市场流动性相对旺盛的状况的改变也提供了制度基础，这可能会改变整个市场的估值基础。　　华安基金认为，从长期看，汇改除了能帮助经济更加均衡的增长，经济转型的进展，将推动资产价格上升，但来自流动性过剩的制度性推动力将逐渐消失。　　“但是此次人民银行的宣布，表明其认可汇率水平及其对推动经济、遏制资产泡沫的立场，这一立场的宣示仍然是很有意义的。将来即便汇率受到短期资金冲击而产生升值或者贬值压力，人民银行的外汇干预也会比较轻，这就是从制度上巩固汇率的动态均衡。”

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