地产板块估值底不算底要找就找政策底

地产板块估值底不算底要找就找政策底 更新时间：2010-7-5 0:04:52 　　7月1日，房地产板块走出明显的反弹态势，以美都控股、绿景地产等为首的地产股一度领涨整个市场，不过午盘之后随大盘下挫调整。作为A股市场中权重比较大的板块，地产股已开始蠢蠢欲动，似乎其蛰伏半年之久后终于耐不住寂寞，要再次“赶赴沙场”了。　　然而，现在谈地产股的投资价值似乎还为时过早。投资人看好地产股的理由无非是估值已经接近历史底部，认为股价跌无可跌。但业内人士显然并不赞同这种“估值底”的看法。通货膨胀压力、二次探底、汇改等无不将对地产股的调整时间造成一定的影响。　　国金证券房地产行业首席分析师曹旭特在接受记者采访时直言：“对于房地产股，找估值底不如去找政策底。”　　估值底不可靠　　地产板块的估值说似乎越来越没有说服力了。　　记者利用Wind数据统计，截至7月1日，2010年上半年，地产股下跌30.87%，同期A股下跌17.31%，跌幅远远超过大盘，7月1日当天，申万房地产指数一度创下2353.14点的低位。目前地产股的市盈率为12-13倍，接近2008年熊市时期的12.5倍，以及2006年的历史低点11.7倍。低估值一目了然。　　记者注意到，地产股四大龙头招商地产市盈率11.59倍、保利地产市盈率9.62倍、万科A市盈率10.56倍、金地集团市盈率11.38倍，均已低于地产板块平均的估值水平。　　“目前的市盈率水平是建立在2010年上市公司业绩同比2009年增长40%以上的基础上的，而在销售业绩下滑的2008年，上市公司利润同比负增长4%，所以目前的市盈率水平并不可靠。”曹旭特如是向记者解释。　　信达证券首席策略分析师黄祥斌在接受记者采访时也承认地产板块的估值已经较低了，但他同时告诉记者：“资本市场炒的是预期，估值对于投资的参考意义并不大，从估值上讲，地产股不存在做多的理由。”　　此外，记者利用Wind数据进行估值统计时还发现，虽然地产股的市盈率比较低，但是市净率并不低，目前大概在2倍左右，相比2008年1.2倍的市净率仍然有一定的溢价空间。　　“政策论”很重要　　“经济复苏的局面不变，宏观经济政策就不会转向，地产股调控的预期就依然存在。”黄祥斌的一席解读可以帮助投资者认清：地产股的前景是“政策论”强于“估值论”，等待政策放松，地产股才有集体爆发的机会。　　近半年来，房地产的调控政策对于上市公司股价的影响确实不小。目前，虽然房地产公司本身的情况好于2008年，但是受到宏观政策调控的影响，成交量仍然维持低位，长此以往，部分企业资金链将面临严重压力。　　目前房地产销售量下降，房价开始松动，土地溢价率和成交量都大幅下降，这些看似是行业基本面行将见底的信号，但政策在未来仍然存在诸多不确定。黄祥斌说：“房地产板块下半年业绩肯定下滑，明年上半年业绩不确定，且难以推算，如果宏观经济不发生变化，政策更多的是平稳，地产板块未来的不确定性很大，不存在做多理由。”　　“地产板块的投资机会应该说目前还没有出现。”信达澳银股票投资部总经理、信达澳银红利回报基金拟任基金经理曾国富在接受记者采访时说，“下半年出现的可能性较大，关键要看房价回落的时间，如果房价出现大面积下降的趋势，一线城市的价格下跌了20%-30%，那么房地产的投资就可以逐步参与了。”　　建议关注具有稳定现金流的商业地产公司和具有成长性的二、三线公司。

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