又到年底了ST公司又要保壳了

年关难过年年过。

每逢岁末，临近上市公司年度盘点“结账”时，生产经营捉襟见肘的“ST族”便纷纷进入保壳自救阶段。根据各家ST公司近期的运作动态，今年的“ST保壳战”已悄然打响。

进一步来看，资产出售突击增利、重组重整甩掉包袱等传统手段仍是主流方式，但也有部分ST公司未有实质性动作，保壳前景莫测难定。

保壳虽有动作，但今年年关尤其难过。为什么？

因为此前不久，高层已经公开发话，要严格退市监管，完善常态化退出机制！

11月2日下午召开的中央全面深化改革委员会第十六次会议内容

随着时限的愈加紧迫，类似往年的“突击卖房保壳”“关联方无偿赠与资产”等极端保壳手法会否再度上演，又能否获得监管层的认可？

在市场人士看来，上市公司通过各种财技、手法保壳苟存，这种套路在未来将举步维艰，特别是在“严格退市监管”的政策预期下，ST公司唯有尽快采取措施改变现状，恢复持续经营能力，才是保壳求生的“正道”，否则即便短期保壳得到一丝喘息，最终也将被资本市场淘汰。

变卖资产扮业绩

强烈“求生欲”下，为避免连续亏损、规避退市风险，被打上“ST”标记的上市公司们频施财技，变卖“家当”则是最常见的方式。

如几度获得黄光裕出手施救的*ST美讯近期又有新动作。

据*ST美讯11月初披露，公司拟将所持济联京美100%股权出售给济南国美电器，济联京美100%股权的评估值为5.1亿元左右，而经交易双方协商，转让价格定为6.5亿元，较评估值溢价近三成。本次交易完成后，公司将取得对应的投资收益，且有望在2020年度实现扭亏为盈。

*ST美讯直言，本次资产出售可增加投资收益，有效改善公司财务状况，进而化解退市风险。

与之类似，*ST华映为扭转业绩颓势达到保壳目的，也选择了“卖子求生”。根据公司11月4日所发公告，针对出售子公司华映光电100%股权一事，公司至今已累计收到福建省电子信息集团及和格实业支付的24.36亿元相关股权转让款。

因原实控人、第一大股东中华映管破产直接导致公司核心业务停摆，净利润连续两年亏损的*ST华映一度走到退市边缘。公司在2018年、2019年分别亏损49.66亿元和25.87亿元。

而本次资产出售对*ST华映的业绩提振也立竿见影。今年前三季度，*ST华映实现净利润5.86亿元，已摆脱业绩连亏窘境，公司也表示净利润“转正”主要是出售子公司华映光电所致。

相比*ST华映，境遇类似的*ST江特行动更早。*ST江特此前披露的三季报显示，公司1至9月共实现净利润2138.59万元，而上述业绩的取得，亦得益于对子公司股权的处置。

或是为了尽快保壳、减少变数，*ST江特7月23日便抛出两则股权出售公告，拟分别以1.01亿元、1.17亿元的价格，出售其持有的江特锂电100%股权及江尚实业51%股权，这两笔交易则能增加公司2020年净利润3184.28万元。

重组重整谋新生

ST公司大多积重难返，在自身丧失可持续经营能力后，唯有希冀外力的帮助让自身“脱胎换骨”。

例如，*ST商城不久前便获得神秘自然人“驰援”。根据公司此前公告，自然人王强及其一致行动人今年9月30日至10月27日期间，累计增持上市公司890.7万股股份，通过举牌方式进一步强势增持。

就此次举牌缘由，王强及其一致行动人称：“相信公司管理层会提供更有利于公司发展的重组方案，带领公司向良好的方向发展。”

在前述股东“真金白银”力挺之前，*ST商城已酝酿资产重组以期早日脱困。

8月24日公司发布重组草案称，拟挂牌出售其所持有的沈阳商业城百货有限公司100%股权及沈阳铁西百货大楼有限公司99.82%股权，同时以发行股份的方式购买崇德物业管理有限公司100%股权。通过此次交易，*ST商城主营业务将由百货商场、超市的商品零售业务变更为物业管理服务。

对于本次重组抱有较高期待的*ST商城表示，“本次重组如果能在年内完成，公司将有望实现摘帽保壳，同时实现清偿债务、业务转型和盈利能力提升。”

此外，已连续两年亏损的*ST华塑也寄希望于重组“翻身”。

*ST华塑今年前三季度继续亏损，“保壳”形势愈发严峻。在主营业务难有起色的情况下，*ST华塑今年6月宣布拟向湖北资管非公开发行不超过2.48亿股公司股票，募集资金总额不超过2.48亿元。本次交易后，湖北资管将成为公司第一大股东，湖北省国资委将成为公司实控人。

*ST华塑于1993年5月上市后，控股股东曾数次变更，令公司无法实施长期的战略计划，再加之历史遗留债务负担较重、所处行业景气度滑坡，导致经营持续萎靡不振。

在*ST华塑看来，公司正积极探讨通过改善自身业务经营、债务重组、资产处置等方式使得2020年净利润为正，并结合本次非公开发行股票募集资金等方式使得2020年末净资产为正，从而避免走向退市。不过，该方案能否实施还需监管部门审批。

相比之下，同样面临保壳压力的*ST天娱则欲通过破产重整来甩掉沉重历史包袱。

根据公司11月7日所发公告，相关法院已裁定批准公司重整计划，若公司顺利完成《重整计划》执行，将有助于改善公司资产负债结构。公司坦言，清偿债务等执行重整计划的行为将可能对公司2020年度的净利润、2020年末的净资产产生较大积极影响。

另有公司前途未卜

相较上述已经或正在采取积极措施，来谋求自救或“他救”的ST公司，另有一些公司的保壳前景则不容乐观。

例如，有着“民营医院第一股”之称的*ST恒康，当前形势便岌岌可危。

根据*ST恒康今年7月28日、10月27日收到的《民事裁定书》，京福华越资产管理中心、京福华采资产管理中心两只基金投资退出期已满之际均处于亏损状态，被法院裁定强制清算申请。而身为劣后级有限合伙人的*ST恒康被认定为排在第一顺位按实缴出资额承担亏损的对象。

上述法院判决，或进一步加大*ST恒康的退市风险。10月28日晚，*ST恒康发布的三季报显示，公司前三季度业绩亏损4902.64万元。若公司2020年度经审计后的净利润仍为负值，那么公司股票将存在暂停上市风险。尽管*ST恒康也已被申请破产重整，但留给公司的时间已经不多。

形势更为严峻的当属*ST富控，公司最新股价已跌至1元以下，若股价持续低迷，公司或将触发“面值退市”。

*ST富控之所以不被投资者看好，除了连年亏损的糟糕业绩表现外，更源于公司曾实施的财务造假恶劣行为。

为了保壳，*ST富控此前曾铤而走险，将2019年归属于上市公司的净利润调节至盈利43.13亿元，净资产调节至7.51亿元。此外，根据监管认定，因在2013年-2018年定期报告中存在未披露关联交易、虚增利润总额等违规行为，公司实控人颜静刚已被证监会采取终身证券市场禁入措施。

“为了保壳而去实施财务造假，去挑战监管底线，*ST富控将为自己的行为付出应有代价，对其他ST公司也是个警示。随着退市监管的愈加趋严，ST公司要么主动改变，要么被动出清。”有市场人士对此称。

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