国泰君安电子元器件行业研究报告
作者:John 发布时间:2024-01-11 栏目: 理财课堂 0浏览
国泰君安电子元器件行业研究报告
本报告导读：
市场认为LED行业周期向下，我们提示下游小间距LED显示仍持续景气、MiniLED商业化在即，未来下游Mini/MicroLED应用落地或重塑LED行业中上游格局。
摘要：
短期看好LED显示和背光应用增长的持续，中长期看好LED芯片可能的供需反转。近两年来，由于照明等下游需求疲软，上游LED芯片产能过剩，毛利大幅下滑，LED行业去库存持续进行；但同时，受益小间距LED技术成熟及上游成本下降，下游LED显示继续保持中高速增长，成长性比较确定；此外，MiniLED和MicroLED等新型显示技术的进步与应用，有望对LED产业链产生巨大拉动作用。推荐标的：国星光电、洲明科技；受益标的：三安光电、利亚德。
立足专显，开拓商显，小间距LED显示潜力巨大。据AVC测算，商业显示市场2017到2019年CAGR约30%，市场规模近900亿元，由于小间距成本不断降低，性能优势显著，在专用和商用等大屏显示领域渗透率有望继续提高。
前景广阔，MiniLED有望率先突围，且更高级的MicroLED显示技术有望进一步打开LED应用市场。LED显示日趋微型化，MiniLED产品应运而生。相比传统LCD屏幕，MiniLED背光产品效果显著提高，同时成本较低，MiniLED背光商业化在即，有望成为液晶高端显示器解决方案。MicroLED是目前已知的最优显示技术，高画质、低能耗特点使其在消费电子市场优势尽显，据IHS统计，2018年终端屏幕市场规模已超千亿美元。MicroLED量产难点集中在转移、芯片、驱动等方面，目前国际大厂加紧研发，一旦突破相关技术，MicroLED的应用将对LED产业链产生显著拉动作用。
供需反转，下游Mini/MicroLED应用的落地或重塑LED中上游格局。MicroLED下游应用企业集中于东亚，作为全球龙头，中国大陆芯片厂商显著受益这一区位优势。行业多轮洗牌，大陆LED芯片生产集中度显著提升；逆周期扩产，大陆龙头芯片企业已大举进入MicroLED。我们测算，若MicroLED走入商业化，高端LED芯片缺口和现有芯片产能规模可比，低端出清、高端扩张或成为上游芯片整合趋势。
风险提示：LED显示市场需求遇冷，增速放缓；上游芯片厂商盲目扩产，价格战持续；MicroLED技术推进迟滞，商业化进度不及预期。
