国泰君安：给予电力行业“跑赢大市”评级

国泰君安：给予电力行业“跑赢大市”评级 更新时间：2010-7-20 0:10:31 　　国泰君安在最新发布的研究报告中指出，根据国家能源局于近日公布的全社会用电量数据，6月份全社会用电量为3,520亿千瓦时，同比上升14.1%，月环比上升1.1%。同比升幅比5月份下降了6.7个百分点。其中工业6月份用电量为2,672亿千瓦时，同比上升16.8%，月环比轻微下降0.5%。2010上半年，全社会用电量同比增长了21.6%至2万亿千瓦时。其中工业用电量达到了1.49万亿千瓦时，同比上升24.5%。另外，2010年上半年，全国火电设备利用小时达到了2534小时，同比增加300小时，利用率达到了58%，比去年同期高7个百分点。　　上述数据显示，2010年上半年的全社会用电量增长主要由工业用电量增长拉动，反映了中国上半年工业的强劲恢复。但预计下半年该增速将有所放缓，理由有：一，09年下半年中国经济已开始复苏，用电量基数高于09年上半年；二，信贷收缩政策与节能减排政策的持续或进一步遏制工业的用电量增长。　　上半年用电量增速符合预期，维持全年用电量增长12.8%的预期不变。维持电力行业投资评级为“跑赢大市”，重申华润电力、华能国际、华电国际、中国电力的“收集”评级。一方面，从估值角度看，目前5大中资电力股的预期市净率均低于其历史平均水平，另一方面，上网电价定价机制改革的预期仍然存在，并且电力企业努力向上游煤炭资源扩张，均在长期有望彻底改变现有对发电企业不利的经营环境。就近期而言，煤炭成本缺乏大幅上涨的动力以及预期不会出现更严厉的信贷收缩政策均限制了电力行业的股价下行风险。

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