基金：继续看好周期性行业

基金：继续看好周期性行业 更新时间：2011-5-4 12:26:39 　　上周市场大跌，周期与非周期行业均呈下跌态势。对此，基金仍然认为低估值周期性行业，与投资相关性较高的行业有机会。毕竟在市场心理比较脆弱的情况下，低估值是一个避风港。此外，基金认为通胀仍是市场主要担忧的因素，但过度紧缩的概率不大，因此对市场保持乐观态度。

低估值周期性行业仍有机会

天治基金表示，市场经过年初以来的上涨之后，在3000点附近开始了震荡，上周市场跌幅较大，截止上周五收盘，本周上证综指下跌3.29%，沪深300下跌3.25%，而中小盘和创业板指数更是跌幅巨大，分别下跌5.04%和9.15%。市场整体成交量与前两周比有所萎缩。从行业特征来看，食品饮料、金融服务和公用事业表现较强，而前期涨幅较大的黑色金属和餐饮旅游跌幅较大。但是整体看，市场整体情绪低落，甚至出现恐慌盘，缺乏持续的热点。从风格来看，大盘股仍然相对较强，小盘股调整幅度较大，这跟市场之前传言融资速度将会加快有关，而且由于上周一季报披露相对集中，业绩低于预期的公司，当天基本都是跌停，反映了市场谨慎的态度。

上周市场基本面并没有什么变化，主要是在资金面相对较紧的情况下，IPO进度加快和国际版可能推出的传言使市场进一步担忧流动性的紧张。此外，主要还是在通胀水平较高的情况下，市场担心政府可能还是会通过一系列的紧缩手段来收流动性，以免由于货币因素带来的通胀的进一步恶化，但这可能同时伴随的是经济增速下滑，企业盈利环比变差，至少流动性相对较紧已经在上市公司的一季报中表现出来了，很多上市公司的一季报现金流情况都较差，目前市场期待的是通胀在下半年回落，流动性收紧的政策发生变化，目前来看，这种可能性有落空的可能。再加上本周美国议息和讨论QE2的问题也引发市场的担忧，由于美国目前核心通胀水平不高，而且就业并不好的情况下，维持低利率水平有助于经济进一步复苏，但是之前市场有人期待的QE3可能落空。总之，从国内的经济情况看，一季度经济增速超预期，但是在紧缩的背景下，有人担心二季度会回落，再加上国际的不稳定因素，造成了上周调整的主要原因。

总体来看，低估值周期性行业，与投资相关性较高的行业仍有机会。毕竟在市场心理比较脆弱的情况下，低估值是一个避风港，只要没出更坏的政策，这些行业的风险不大，但是要注意阶段性上涨之后获利盘兑现的风险。另外，前期跌幅较大，可能被错杀的公司和行业，主要是非周期行业中的一些公司也会有估值修复，有业绩增长带来的股价上升的动能。综合分析，维持相对较高的仓位，配置相对均衡的行业，成长与低估值兼顾仍是下阶段投资的观点。

通胀持续影响市场

华富基金近期发布5月投资策略，认为通胀仍是市场主要担忧的因素，但过度紧缩的概率不大，对市场保持乐观态度。未来配置策略仍然偏向周期行业，维持估值修复的观点。

一季度的社会融资余额增长23.8%，高于信贷与M2的增长，市场资金仍很充裕。大盘短期承压的主要原因是市场对紧缩政策的预期。3月份CPI同比上涨5.4%，高于市场预期。由于中国无法承受经济硬着陆的风险，进一步大幅紧缩的概率较低。华富基金表示，市场预期未来两个月CPI还会创新高，通胀将持续存在，会对市场造成一定的扰动，但通胀下不来，也不会完全失去控制。

对于机构普遍争议的地产投资增速放缓问题，华富基金认为，旺盛的社会融资需求成为投资支撑。开发商在10年旺销的背景下拥有充裕的自有资金，这可以支撑地产投资增长18%以上。因此不必担心房地产开发投资下降。

行业配置方面，华富基金指出，尽管消费行业近期表现良好，但通胀制约了消费行业的增长，整体估值已趋合理，尽管拥有长线投资价值，但与低估值大盘股相比，风险收益比不具优势，非周期性行业可能是短期阶段性机会。出于对经济和市场的长期判断，依然偏向于低估值、强周期行业，看好金融、地产板块的进一步表现。

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