国信证券：关注分级基金 把握结构性行情

国信证券：关注分级基金 把握结构性行情 更新时间：2011-1-25 10:46:35 　　2010年12月以来，市场呈现震荡格局。近期央行的连续上调存款准备金率，使市场流动性进一步收紧，导致市场加速下跌，同时也加大了市场震荡幅度。从宏观层面来看，通胀和市场再融资压力仍然较大，政策从紧的预期仍将持续。未来市场将维持弱势，投资策略也需保持谨慎。　　另外，从公布的2010年12月宏观数据来看，经济实际保持了高速增长，CPI也较11月有所回落。但是单月的通胀下降并不被市场所看好，经济数据的坚挺反而成为政策继续偏紧预期的支撑。因此，从市场和宏观数据来看，未来市场有可能继续维持大幅震荡，在政策调控到位之前指数仍有可能继续向下。　　对于基金的投资，近期市场的风格轮动较大，我们认为偏股型基金整体机会并不大，建议关注场内基金，尤其是分级基金，因为其灵活多样的交易方式有助于投资者把握结构性行情。　　对于基金组合，我们仍然坚持“主题+场内”的配置策略，即在原有配置的基础上重点关注主题型和场内基金。对于偏股型基金的投资，我们建议维持原有配置；对于场内基金的投资，我们主要推荐分级基金，前期所推荐的封闭式基金在近期的表现中折价明显回缩，分红预期消耗殆尽，整体优势并不明显。　　结合近期市场特点和对未来市场的判断，近期我们认为可配置分级基金的低风险份额，其中较为活跃的双禧A、银华稳进和深成收益均有较大幅度的折价水平，截至1月21日折价水平分别为9.86%、8.28%和13.66%，短期操作可采取通过二级市场买入，以获取稳健收益，满足资金避险需求；从中长期来看，市场长期的调整积蓄了反弹的动能，政策调控一旦到位或者利好政策的出台将促使市场大幅反弹。因此，从中长期来看，投资者可以采取指数化投资的方式，根据分级基金整体的折溢价情况申购或者配对买入分级份额，并根据市场变化进行多头品种的调换，把握结构性行情。　　针对不同风险偏好的投资者，我们继续推荐三种不同风险水平的基金组合，分别为高风险组合配置、中风险组合配置和低风险组合配置。　　根据当前市场具体情况和国信基金评价体系，我们推荐组合的具体配置明细如下：　　偏股型基金：银河行业优选、信达澳银中小盘、东吴价值成长、华商动态、华夏中小板ETF、大摩领先优势、嘉实策略增长、南方优选、嘉实服务增值行业、大摩资源混合、添富医药、上投摩根亚太优势；　　封闭式基金：基金通乾、基金金泰、基金景宏、基金景福；　　分级基金：双禧分级、深成分级和银华分级；　　债券型基金：嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益；　　货币型基金：华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B。

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