国信证券：用工紧缺推动出口量价齐升

国信证券：用工紧缺推动出口量价齐升 更新时间：2010-3-3 0:21:14 　　国信证券2日发布宏观周报指出，用工紧缺推动出口量价齐升，具体如下：

主要结论

用工紧缺推动出口量价齐升，2 月份宏观数据最主要的亮点为出口增50％以上。

关键逻辑与核心假设

节后沿海地区普遍出现用工紧缺，这是一个非常重要的宏观经济现象，反应出沿海出口企业订单增加，生产任务紧的情况。显然，这一现象与国信证券之前一再提示的两大出口复苏信号是紧密相关：从原料采购的角度，1 月中国大陆从日韩台进口大幅增91％证明大陆出口企业原材料采购大规模展开；从生产的角度，1 月用电量创出历史新高主要由工业推动，而出口对于我国工业具有举足轻重的作用。在原料采购铺开、生产设备启动的情况下，用工紧缺自然在情理之中。

用工紧缺下，“中国制造”的整体稀缺性有所提升，这无疑将有力地提升我国出口企业的定价能力。09 年4 季度，中国出口数量指数经历了一个快速的恢复，当前出口数量已近危机前水平，但价格仍在低位徘徊。沿海用工荒显示出口需求旺盛，生产饱满，是中国出口数量复苏持续的指针，也是出口价格恢复的重要催化剂。

2 月份宏观数据最主要的亮点仍是外贸。预计2 月出口同比增52％，进口增49％。其他实体经济数据方面，预计1-2 月工业增加值同比增22％，社会消费品零售增19.6％，城镇固定资产投资增16％。国信证券对于外贸、消费、工业增加值的预测均高于市场预期，其中又以外贸的幅度为最大。国信证券继续维持对于投资增速谨慎的态度，这不仅在于去年的基数原因，而且在于2009 年11-12月投资经济部类的景气程度已然出现较大下降。

预计2 月份CPI 同比上涨将达2.3％，由于存在春节所在月份倒置的因素，市场之前曾预期2 月CPI 同比涨近3％，现实情况明显低于预期，这其中最主要的原因是天气好转之后蔬菜价格涨幅快速回落。在CPI 连续2 个月低于预期的情况下，政策紧缩步伐将有所放缓。

与市场不同之处

市场担心用工紧缺导致出口企业成本上升，国信证券认为需求复苏带来的用工紧缺将提升“中国制造”的整体稀缺性，中国出口企业的定价能力加强，成本上升将被充分转移，中国出口复苏迎来量价齐升阶段。

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