国信证券：维持保险股“推荐”评级

国信证券：维持保险股“推荐”评级 更新时间：2011-3-8 9:00:47 　　国信证券发布最新保险行业研究报告称，剔除投资和准备金异常波动，寿险公司利润增速新单增速。通过新单恒定增速15%和新单增速递减两个模型演示，得出如下结论：由于保费叠加+准备金叠加，带来准备金增速≥新单增速，在单纯考虑利差收益的情况下，利润增速新单增速。　　从存量保单情况看，利润增长的持续性由高到低依次为：平安、太保、人寿。过去5年平安、人寿、太保NBEV复合增长率分别为33%、18%、29%，考虑至少15年的赔付久期带来的10-15年的叠加式增长，国信证券认为未来5-10年利润有望维持20-30%的复合增长。目前股价隐含PE平均仅为17.3倍，没有体现利润复合增长率，以及利润增长的长周期属性。维持行业“推荐”的投资评级。

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