传媒行业：内容和服务收费模式创造新价值

传媒行业：内容和服务收费模式创造新价值 更新时间：2010-7-14 0:02:07 　　报告要点：　　内容和服务收费模式创造新价值。三网融合的前景是电视、手机、电脑的用户都可以在其习惯的终端上获得更多的服务，从而创造新的产业价值。基于内容和服务的收入模式将是未来发展的大趋势。　　新模式带来收视收入增加。如果中国电视收视收入相比广告收入的比值提高到其他国家的中等偏下的水平，即使国内的电视广告收入总额不增长，有线的收视收入也将增长1倍。高清电视是节目内容付费的催化剂，比原来更高质量的图像吸引用户消费。而未来3D电视等新技术将继续大幅度提高用户体验，从而创造出新的收视消费市场。　　国外经验融合后，有线网络在收视以外的其他收入大增。美国有线行业其他业务收入的增长占总收入的比例从96年的11%增长到09年的41%。欧盟有线行业2008年的收入中，电视收视收入占比为59%，而其他业务的占比达到了41%。中国的有线网络行业在三网融合以后未来收视收入以外的收入将会占举足轻重的地位。在新盈利模式下，有线网络的收入理论上将可达到目前的3.4倍。　　有线网络将从分散到集中。未来有线网络的全国整合将是三步走，第一步是一省一网，第二步将是相邻省份之间网络的互联互通，最终将实现全国一张网。而在这个进程中，已经上市的有线电视公司将很可能成为大地区网络整合的融资平台。　　内容走向质优价高。随着从广告模式向服务收费模式转变。内容的定价权将逐渐体现，质量高而受用户欢迎的内容将更会获得更高的价格。电视剧优质优价的发展趋势非常明显。国内电视剧平均每集的销售收入08年以前是9万元到11万元，而在09年大幅增加到16.3万元。　　历史上传媒行业在寻底过程中的表现。回顾历史上2005年和2008年在两次大底部的筑底的6个月区间内，传媒行业的股价表现在各行业中基本处于中等位置。现在和前两次有所不同的是，在中国调整经济结构促进持续发展的大背景下，文化传媒行业的发展将是扩大内需消费的重要手段，受到国家政策长期支持。因此在下半年的筑底过程中，传媒行业的相对表现有可能好于前两次。　　推荐组合：我们推荐的投资组合是天威视讯、电广传媒、中视传媒、拓维信息、时代出版、奥飞动漫。

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