定投标的PK大波动基金

定投标的PK大波动基金 更新时间：2010-9-5 4:07:50 　　定投的优势会在波动大的基金中更多显现。这个命题好像已经被广泛接受，按照这个命题，最激进的指数基金应该是最好的定投标的。

不过，这里有一幅图。这张图显示的是如果一个人在2006年1月1日开始定投500元，定投日每月的1日，那么随着时间的增长，投资市值的累积情况。申购费按照优惠的0.6％考虑。定投的基金都是嘉实公司的嘉实300指数，嘉实服务，嘉实稳健和嘉实债券。之所以选择一家基金公司的产品，是为避免任何倾向性。本以为经过4年半的定投，嘉实300的业绩应该领先，但结果是嘉实服务明显领先，嘉实300和嘉实稳健、嘉实债券居然收益非常接近，不相上下。比较的结果是：嘉实300的大波动在定投上没有表现出任何优势。

嘉实服务的领先很好理解，因为在同期其增长率为387％，远远高于嘉实300的190％。由此看来，选择定投的第一个原则还是要选择业绩好的基金，好的业绩似乎比波动大更重要。事实上，过去几年综合下来，波动大的指数基金在长期业绩上不占任何优势。这和中国这种非有效市场的特性有非常大的关系。也许选择好的基金并不容易，但避免差的基金还是可行的。

而嘉实稳健收益率略低于嘉实300，为178％。嘉实债券只有81％，为什么定投下来，最终收益几乎一致呢？其实，成也萧何败萧何。波动大会让我们在低点多收集筹码，但也会在高点让我们多付出。高点和低点都是相对于赎回点的。如果高点的几率和低点的几率一样多的事情，波动大对定投有好处。但如果市场像我们前几年的行情一样，牛市两年，熊市一年，牛市又一年，也就是高点的时间大于低点的时间，这样的大波动反而成了累赘，结果使收益变得一样。

那我们是否可以说定投应该选择波动小的基金呢？当然也不是这样！从上图我们也可以看到，对于嘉实300，如果在牛市赎回，收益远远大于嘉实债券；但如果在熊市赎回，收益甚至不如债券。所以定投的第二条就是一定要在牛市赎回！前段时间有文章说定投多少年下来，甚至不如定期存款。这其实毫不奇怪，因为他们算的赎回点是市场底部。在市场底部割肉，不亏本也难的。而在现在的情况，如果市场上涨，嘉实300的增长速度会大大高于嘉实债券，那收益就会领先。什么是牛市，这个是很模糊的概念。但什么是低点，这是可以看到的。投资就是一个拼耐力的东西，一定要挺到牛市。实际上定投的最终收益和一次性投资一样，都决定于赎回时的行情。

我也算过一批其他的基金来和嘉实300进行对比，得到的结论都是一致的。业绩超过指数的，定投的效果也会好于指数。波动小的基金，比如兴业可转债、富国天利等等甚至也好于嘉实300。事实上，如果从2006年开始定投，现在赎回，那定投指数几乎是最差的选择了。但如果只是在2006到2007年这种单边大牛市的时候定投指数，那是最好的选择。这也说明现在不是结束定投的好时机。

回到初始的命题，定投标的和波动的关系。其实大波动有优势这个命题是有条件的。条件一：比较的是长期来讲两个收益相同的基金，只是波动不一样。条件二：要在牛市赎回。可见，单独的追求大波动在基金投资中是得不偿失的。

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