中金国际：航运行业研究报告

中金国际：航运行业研究报告 更新时间：2010-5-8 0:14:43 　　行业近况： 　　根据财政部、国家税务总局联合下发的《关于国际运输劳务免征营业税的通知》[财税〔2010〕8号]，自2010 年1 月1 日起，对中华人民共和国境内单位或者个人提供的国际运输劳务免征营业税。　　评论： 　　总体来看，该免税政策对各航运公司的盈利影响很小。我们的测算如下： 该政策出台对中海集运、中海发展、招商轮船和长航油运的盈利没有影响或影响微小。1)中海集运自09年8月起将注册地变更至上海洋山港，而根据优惠政策，注册在洋山港的航运企业可以免征货运业务的营业税，所以中海集运自去年8月31日起已经享受到了营业税免征优惠政策。因此本次国际运输业务的营业税免征对中海集运没有影响。2)中海发展的油轮公司自09年11月起也已将注册地变更至上海洋山港，因此其油轮业务已经先于此政策的出台免征了营业税。另外中海发展的其他国际运输业务包括外贸杂运和外贸煤运业务，这两项业务在公司收入中占比只有不足8%，因此该政策出台对其影响极其微小。3)招商轮船由于船队悬挂自由旗，本身就不征收营业税，所以该政策出台对其没有任何影响。4)长航油运只有出口油品业务才适用于营业税，而进口油品业务本身就不征收营业税。由于中国出口油品的量很小，公司的出口油品业务占比极小。根据粗略估算，长航油运因该政策出台可以节省的营业税不到1000万元，占其2010年预测净利润的不到2%。

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