安信基金副总经理陈振宇：短期调整是中长期投资机会

短期来看，此次疫情影响较大，受负面影响较大的行业主要是线下的服务业和部分可选消费，对医疗、游戏、在线教育等反而有正面拉动。由于节前的春季行情已经部分反映了一季度经济阶段性复苏的预期，市场情绪在高位，疫情的发生破坏了经济复苏的逻辑，而且春节期间疫情的确诊数据增加较多，对市场的风险偏好有压制，我们预计节后市场会有一个调整的过程。节后疫情数据出现拐点和逆周期调节政策的逐步兑现，是市场出现转机的关键因素，我们将密切关注。

从中长期角度看，我们认为，市场情绪的释放将砸出“黄金坑”，提供便宜的买入机会。疫情影响是短期的、一次性的，而经济的运行和上市公司的经营在疫情过去后会恢复正常，而且我们预期国家逆周期调控的力度会因此加强，对受疫情影响较大的行业进行扶持，消费在短期被压抑后也会反弹。每一次危机，只要把握得好，都可能成为机会。“非典”期间诞生了淘宝，催生了线上的新业态，这一次疫情，也会催生新的业态，如视频网络会议、线上电影商业模式等。我们会做更多扎实的研究，去把握新的投资机会。

从估值的角度，因为疫情，我们预计降息降准的节奏会加快，贴现率会下降，由于股票价格是未来现金流折现，对于整体股票市场而言通常贴现率的影响比现金流影响大，预计疫情缓和后，市场的整体估值反而可能得到提升。

这次疫情促使市场调整，提供了市场清洗浮筹的契机，通过调整和整固，夯实基础，也为中长期价值投资的资金提供很好的买点，未来市场上行才能更稳健，持续时间更长。

债市方面，因疫情影响，无论CPI还是PPI都可能没有之前想象中涨得多，对债市构成一定利好。根据我们去年底的判断，债券的收益率高点大概在3月份前后，但受此次疫情事件影响，可能3月份不一定出现高点，目前还是继续下行。因为投资数据上不来，收益率不会涨，等到病毒影响过去了，投资重新井喷，债券收益率还是会继续上涨，然后出现全年相对比较好的买点。

疫情对市场的影响更多是心理层面的，好公司的长期价值并没有受到影响。由于之前市场的持续上涨，一些公司的估值偏高。我们预期这一次市场由于恐慌形成的调整，将提供一个以更便宜的价格买到好公司的窗口期。

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