民生加银基金高松：医药行业具长期成长性投资需淡化择时

今年以来，医药基金业绩领先。对于医药板块的投资价值，民生加银基金经理高松表示，医药行业是未来10年、20年甚至更长时期都不需要担心增长需求的行业之一。投资医药板块，要坚守持续性，少做择时。

坚持医药主赛道

长期稳健投资

高松毕业于北京大学医学部临床专业，北大医学部心血管研究所获博士学位，在加拿大多伦多大学医学院糖尿病研究中心完成博士后研究。2010年进入基金行业，2015年开始担任基金经理。高松目前管理4只公募基金，自2016年12月起管理的民生加银养老服务任职回报101.49%。

据悉，高松担任基金经理的民生加银医药健康股票基金将于8月5日开始发行。投资医药板块有较高的专业门槛，普通投资者通过医药类基金参与是不错的选择。

高松把自己的投资风格总结为四个字：慢、准、长、稳。他强调坚持在能力圈内精选好的赛道和优质龙头公司，专注以医药为主赛道做大消费投资，辅以科技，不做周期。在选择板块方面，高松注重行业景气度和竞争格局的分析，选择标的时，坚守业绩估值匹配原则和坚守安全边际原则。

对于基金风控，高松会通过仓位控制实现风控目标。高松的仓位不做激进配置，一直是中性偏保守仓位，除非在市场特别悲观时升至高仓位。

关注细分领域

结构性机会

“医药行业具有长期成长性，并兼具消费属性和科技属性。”高松认为，医药行业蕴含巨大的投资机会，其长期成长性有三大因素支撑：一是需求端，人口老龄化导致医药投资长期需求剧增；二是支付端，过去和未来的卫生费用将长期维持高增长；三是供给端，医疗资源不足且分配严重不均衡，未来改善空间巨大。

高松表示，28个申万一级行业中，过去20年，医药板块有14年的涨幅居于中上游，只有2014年倒数第一。而即便是在2014年，只要选出涨幅在行业居30%~50%分位的股票，就能在同类基金排名中保住前30%分位。2014年之前的几年，医保扩容阶段，医药行业处于黄金时期。基金如果配置了医药板块中涨幅前30%的股票，每年都会处于同类基金的前两名。2015年是医改进入深水区的第一年，之后的5年，配置医药板块中涨幅前30%的股票，每年在同类基金的排名均可达到前7.74%分位。

对于市场关注的医药股估值过高现象，高松认为是由于部分个股出现了比较明显的基金抱团现象，而多数二线和三线公司估值并不高，有一些甚至偏低，比如仿制药板块等。而且，当前的整体估值溢价率并未超过2015年6月的高点。他建议不必过于关注医药板块整体估值的高低，更多留意医药行业细分领域的结构性机会。未来看好创新药、医疗器械、连锁医疗服务等细分板块，尤其注重挖掘二、三线药企的投资机会。

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