年报揭示基金选股思路周期与成长一个都不少

年报揭示基金选股思路周期与成长一个都不少 更新时间：2011-3-30 10:36:04 　　本报讯今日又有泰达宏利、鹏华、南方、融通、摩根斯坦利华鑫、天治等多家基金公司公布年报。虽然各家基金对2011年的经济并不十分乐观，认为A股市场缺乏趋势性上涨的机会，但对于个股的选择，各位基金经理还是有非常清晰的思路，低估值的周期股获得了大多数基金的认同，而由于经济结构转型带来的成长股的投资机会也被基金经理们深度挖掘。

通胀是核心问题

对于2011年的中国股市而言，是形势极其复杂的一年。因为“经济刺激政策的退出以及高企的通货膨胀都将为投资增加难度”，“通货膨胀成为影响政府宏观经济政策和证券市场的核心问题”，所以“政府通过收缩流动性来对抗通货膨胀压力将成为一场旷日持久的攻坚战，未来经济增长速度可能进入一个平缓回落的过程。证券市场可能将呈现缺乏趋势性上涨机会、结构分化依然如昨的局面”。

摩根士丹利华鑫资源优选基金经理、投资副总监河滨对市场的影响因素则有不同的看法，他认为2011年可能出现的对证券市场影响较大的有三件事情：新三板市场的形成、香港发行人民币计价的股票、转融通体系的建成。前两者对于A股市场资金面有负面影响，后者则将进一步改变A股市场只有做多才能盈利的格局。在经济走势未明朗之前，盈利机会主要来源于投资者的过度悲观反应。

两大方面选个股

纵观今日发布年报的各位基金经理对今年的选股思路，可以总结为两个方面：首先，低估值的周期股获得了大多数基金经理的认可。如鹏华价值优势基金经理程世杰表示，从目前的估值水平，大盘股、特别是周期类股票的相对估值优势较为明显，至少从风险防范的角度看继续调整的空间相对有限。天治核心成长基金经理吴涛的逻辑是，当前A股大盘蓝筹股估值水平处于历史最低水平，跌无可跌，同时2011年市场的资金状况也较2010年宽松，因此低估值的周期性股票，尤其是那些中等市值规模的周期性股票将会在市场系统性机会到来之时，取得较好的超额收益。基金普丰的基金经理吴昱村看好的低估值行业包括房地产、汽车、家电等可选消费品。

其次，受益“十二五”规划、经济结构转型的成长型企业。泰达宏利效率优选基金经理、公司研究总监陈少平看好的是“消费服务＋战略新兴产业 高端装备制造业”；南方基金开元基金经理、投资副总监汪澂看好的是“估值优势明显的金融板块、国家战略扶持的海洋经济板块、抵御通货膨胀的资源板块、有全球竞争力的先进制造央企”；摩根士丹利华鑫资源优选基金经理、投资副总监河滨看好的三大板块：一个是内需，涉及医疗保健、通讯电子、软件科技、商业零售、食品饮料、酒店旅游、汽车家电、传媒网络等行业；二是高端制造业，包括新材料、新技术、大型装备、精密仪器等行业；三是节能减排、低碳经济，涉及的行业有节能环保、清洁能源、废物处理、林业利用等等。

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