近日，《战狼2》热映，朋友圈都被这部电影给刷屏了。上映83小时，票房突破10亿。超越周星驰执导《美人鱼》92小时破10亿的速度，创造华语影史“破10”新纪录。

不仅稳拿国内目前上映影片票房第一，《战狼2》在上周末领跑全球票房榜，首周末报收1.25亿美元，甚至击败了好莱坞著名导演克里斯托弗·诺兰的《敦刻尔克》。

2016、2017为中国影视行业调整年，但《战狼》的出现以及国家队的出现让影视类相关龙头公司火了一把，如北京文化、华策影视、华谊兄弟等，市场惊呼影视行业又回来了？

针对以上情况，同时结合2017年中期业绩报披露情况，我们如何看待目前影视行业，那些公司具备较好的估值优势，我们特此为大家解读，以期发现其中潜在的投资机会。目前影视类股票有：

从以上图示可以看出，26只股票当中，目前平均市盈率为40倍水平左右，应该来说，40倍PE估值水平对应行业整体增速来说仍属偏高。

就已经发布公司2017年中期业绩预告公司有：

具体详情为：

长城动漫：公司预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润2500.00万至4500.00万，同比变动126.41%至147.54%。原因为：2017年半年度报表合并范围发生变动，与去年同期相比减少了圣达焦化的数据。

点评：公司通过积极并购实现较快速发展，预计2017年公司净利达9000万元（4500*2），给予公司35倍PE的行业较高估值水平，对应市值为0.9*35=31.5亿元。而目前公司市值为33.5亿，较为合理水平。

7月27日公告称：基于对公司未来发展和长期投资价值的信心，长城集团及其一致行动人计划自7月28日起六个月内，增持比例不低于5%，不超过10%。

中视传媒：未发布。

点评：公司近几年营业不足10亿元，且净利长期下降且低于1亿元人民币，而目前公司为52亿市值，为高估水平。

长城影视：预计中报业净利润6421.84万元至7064.02万元,增长幅度为0%至10%。

点评：预计公司在去年业绩基础上增长10%，给予公司20倍PE较低估值水平（结合公司前三个平均增长率），公司估值应为2.56*（1+10%）*20==56亿，而目前公司市值为51亿，为低估状态。

北京文化

：预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润3700.00万至4000.00万，同比变动263.17%至292.61%。原因：报告期并购项目参与合并及整合减少旅游板块部分亏损子公司所致。

点评：剔除公司非经常性损益，公司中报业绩预计增长30%左右。给予公司30倍PE水平，2017年多家券商对净利预测为3.14亿，合理估值为3.14*30=94亿。而目前公司市值为136亿，为高估状态。

骅威股份

：业绩预告公司2017年1-6月归属上市公司股东的净利润1.38亿至1.84亿，同比变动50.00%至100.00%。公司表示，公司各项业务经营情况良好，经营业绩持续稳健的增长。

点评：公司业绩仍将维持较快增长，2017年券商预测净利为3.6亿，给予公司30倍行业较低估值，故合理估值为3.6*30=108亿，而目前公司市值80亿左右，为低估水平。

新文化：预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润1.39亿至1.51亿，同比变动20.00%至30.00%。预计非经常性损益对净利润的影响为3,500万元-4,500万元。点评：若剔除公司非经常性损益，公司中报并无明显增长。结合公司前几年维持30%增长率，给予公司30倍PE大致估值水平，预计公司17年净利为3亿元，故合理估值为3*30=90亿。而目前公司市值为82亿元，较合理水平。

华谊兄弟

：预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润3.94亿至4.84亿，同比变动30.00%至60.00%，2017年上半年公司非经常性损益净额约为33,923.23万元。

点评：华谊兄弟，国内电影业龙头之一，近两年随行业调整公司主营收入下降明显，靠投资收益支撑公司业绩，2017中报除去非经常性损益公司净利在1亿左右。不过公司在转型过程中方向进一步明晰，结合券商对公司17年盈利预测为10亿元，依据过往公司成长速度给予较低的25倍估值水平，合理估值为10*25=250亿。目前公司市值为256亿，较合理水平

光线传媒：光线传媒发布业绩预告，2017年1-6月归属上市公司股东的净利润3.54亿至4.18亿，同比变动10.00%至30.00%。

点评：影视龙头之一，专注于影视剧的发展，近年成长较快，即使在电影行业低迷的这两年也维持增长态势，结合公司前期发展速度给予公司30倍行业中等估值水平。2017年公司净利预测为8.5亿元，合理估值为8.5*30=255亿。目前公司市值276亿，较合理水平。

欢瑞世纪：公司预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润-3900.00万至-3700.00万，同比变动-24772.45%至-23496.94%。

点评：欢瑞世纪前两年发展较为快速，增速达50%，中报业绩大亏由于广告成本增加及合并影视营收下降成本增加所致，预计公司速将逐步下降，给予公司30倍行业中等估值水平，合理估值为2.65*30=79.5亿。而目前公司市值92亿，为高估水平。

中国电影：未发布。

点评：影视行业龙头之一，公司前几年保持稳步增长态势，16年在电影行业低情况下，公司依旧操持正增长态势，结合公司前几年增速水平，给予公司25倍估值水平，券商对于2017年公司净利预计达13亿，合理估值为13*25=325亿。而目前公司市值346亿，为较合理水平。

上海电影：未发布。

点评：公司前期维持较为稳健增长步伐，年增长率20%左右，给予公司25倍估值水平，结合16年净利为2.36亿，公司合理估值为2.36*25≈60亿。而目前公司市值91亿，为高估水平。

奥飞娱乐：公司预计中报净利润1.17亿元至2.05亿元,下降幅度为-60%至-30%。原因为公司投资收益较上年同期大幅减少，游戏业务未达预期及部分产品上线延期导致游戏业务收入减少。点评：公司近年维持较快速营收增长，平均达25%左右，给予公司30倍行业中等估值水平，合理估值为4.98*30≈150亿，而目前公司市值186亿，为高估水平。

慈文传媒：预计中报净利润7500万元至9500万元,下降幅度为-18.83%至2.82%，基本每股收益0.24元至0.3元。

点评：公司近两年营收及净利增长飞速，达到40%以上，结合公司一、二季度业绩情况来看，公司增速将逐步放缓，给予公司28倍中等估值水平，2017年券商预测公司净利为3.5亿元，故公司合理估值为28*3.5=98亿，而目前公司市值108亿，为稍高估水平。

美盛文化：预计中报净利润8167.3万元至9528.52万元,增长幅度为80%至110%。

点评：公司2016年营收不足6.5亿元，净利达1.9亿（其中包含投资收益达1.32亿），且一季度营收并无明显增长，对应目前公司市值达128亿，为明显高估状态。

业绩预告：

预计中报业绩

幸福蓝海：预计中报净利润6050万元至7070万元,下降幅度为-8.88%至6.48%。原因：虽然销售收入实现增长，但受国内整体票房市场增长缓慢及新开业影城数量持续增长的影响，公司投资影城业绩未达预期。点评：幸福蓝海前期维持稳定增长，营收增长率平均达近30%，考虑公司规模较小，给予公司35倍行业较高估值水平，同时公司17年净利预计达1.4亿水平，合理估值为1.4*35=49亿，而目前公司市值186亿，为高估水平。

华策影视

：2017年1-6月实现营业收入17.51亿元，同比增长13.11%；归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比增长1.21%。

点评：华策影视为国内电视剧龙头企业，公司营收常年维持近50%飞速增长，近两年行业低迷有所下降，但仍维持增长态势，结合未来增速将逐步趋缓，给予公司30倍行业中等估值水平，2017年券商预测公司净利达6亿，故合理估值为30*6=180亿，而目前公司市值198亿，为估值合理水平。

华录百纳：预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润5485.31万至8227.97万，同比变动-40.00%至-10.00%。

点评：公司前期发展稳步增长，营收入净利增长呈40%以上飞速发展，近年由于影视行业低迷，公司一、二季度营收出现下降，给予公司30倍中等估值水平。16年公司净利为3.78亿，预计2017年公司净利为3.5亿，故合理估值为3.5*30=105亿，而目前公司市值161亿，为高估水平。

万达电影：2017年1-6月公司实现营业收入66.54亿元，同比增长16%。预计净利润8.05亿元至9.66亿元,增长幅度为0%至20%。

点评：万达电影是国内院线龙头，近几年发展迅速，营收及净利方面常年维持30%以上高速成长，目前公司增速稍有所放缓，给予公司25倍较低估值水平。券商机构预测公司17年净利为18.5亿，故合理估值为18.5*25=462.5亿，而目前公司市值610亿，为高估水平。

中南文化：预计中报净利润1.37亿元至1.59亿元,增长幅度为2倍至2.5倍。原因：对外投资产生收益以及上海极光网络科技有限公司将会在第二季度并表。

点评：公司通过对外积极并购扩张实现较快成长，近几年维持30%左右增长速度，给予公司30倍行业中等估值水平。结合券商预测净利水平4.6亿，扣除非净利润预计为3.5亿。合理估值为3.5*30=105亿，而目前公司市值109亿，为合理水平。

视觉中国：未发布

点评：为数字技术及视频图片处理龙头，公司营业收入及净利润常年维持35%左右快速增长率，2017年一季度仍呈正增长态势，给予公司35倍估值水平，同时依据券商机构预计公司17年净利为3亿水平，故合理估值水平为3*35=105亿，而目前公司市值101亿，为合理水平。

唐德影视：预计中报净利润5700万元至6800万元,增长幅度为0.58%至20%。

点评：公司近几年营收入净利均维持30%左右快速增长，给予公司30倍估值水平，结合券商预测2017年公司净利预计为增长为40%，为1.8*（1+40%）=2.52亿，合理估值为2.52*30=75.6亿，而目前公司市值89亿，为高估水平。

万家文化：未发布

点评：公司前两年营收及净利方面维持较快速增长，17年一季度公司营收增长30%，净利增长110%，预计公司17年净利达1.5亿水平，结合公司规模较小，给予公司35倍行业较高估值。故合理估值为1.5*35=52.5亿。而目前公司市值61亿，为稍高估水平。

当代东方：预计中报净利润2550万元左右,下降幅度为-18%左右。原因：上半年重点布局和拓展影院板块业务，前期投入较大，同时新业务项目投入期，费用增加，导致业绩下降。

点评：公司16年营收及净利呈现60%增长，17年一季度仍呈现明显增长，电视剧方面依旧表现良好，预计17年公司净利为2.5亿左右，给予公司35倍行业较高估值。故合理估值为2.5*35=87.5亿元（目前因公司收购永乐影业停牌中），而目前公司市值107亿，为高估水平。

文投控股：未发布。

点评：公司于2015年中期借壳上市，上市后通过自身业务发展+对外收购并表，业绩表现亮眼，2016年公司营收22亿元，净利达6亿，2017年一季度公司营收达8.4亿，净利为2.26亿，仍呈快速增长态势。预计公司17年净利为2.26*4=10亿元，给予公司30倍行业中等估值水平，合理估值应为10*30=300亿。而目前公司市值416亿，为高估水平。

当代明诚：未发布。

点评：公司借影视的风，前两年业绩表现不错，而今年以来公司营收虽有提升，但一季度业绩不如意，向体育等多方向发展，未来能否带动公司业绩尚难说。目前公司估值达近70倍水平，为明显高估状态。

东方网络：7月10日，东方网络发布业绩预告，公司预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润4000.00万至6000.00万，同比变动81.19%至171.78%。

点评：公司逐步转型影视行业后，近几年维持近40%增长率，17年一季度及二季度显示公司依旧维持较快增长态势，对应给予公司40倍估值水平，同时2017年公司净利预计达1.5亿元，合理估值为40*1.5=60亿。而目前公司市值75亿，为高估水平。

那么，依据以上面初略点评估算，我们得出如下图重要信息：

由以上图表可以看出，17年初至今，影视行业虽然经历了较大调整，但行业内多数股票估值依然较高。同时，在另一方面也应注意到，随着行业大幅调整，部分公司出现估值合理和估值较低状态。

因此，总体来看，我们认为，影视行业公司整体估值较高，仍有待市场进一步消化。但对于估值较低及估值合理股票适合逐步低吸建仓为主，至于机会在哪里，各位客观自己看菜下饭了，嘿嘿……

请相信，中国电影市场仍将有较大发展空间，详情请看前期原创文章《影视行业发展总结及机会分析》。

另外，虽然近两年行业低迷，但通过6月份的《摔跤吧 爸爸》和近期《战狼2》国内票房情况可知电影行业中国市场潜力巨大。

龙头公司

将会更加优秀……

文化影视传媒主题基金

基金代码

基金名称

近三月收益

费率

操作

217019

招商深证TMT5

3.85%

1.50%

0.15%

购买定投

240010

华宝行业精选混合

2.98%

1.50%

0.15%

购买定投

001150

融通互联网传媒灵

2.44%

1.50%

0.15%

购买定投

080012

长盛电子信息产业

1.98%

1.50%

0.15%

购买定投

240001

华宝兴业宝康消费

1.76%

1.20%

0.12%

购买定投

001028

华安物联网主题股

1.65%

1.50%

0.15%

购买定投

630002

华商盛世成长混合

0.49%

1.50%

0.15%

购买定投

001361

景顺长城中证15

0.35%

1.20%

0.12%

购买定投

257070

国联安优选行业混

-1.37%

1.50%

0.15%

购买定投

001223

鹏华文化传媒娱乐

-1.74%

1.50%

0.60%

购买定投

163117

中证申万传媒分级

-5.75%

0.50%

0.05%

购买定投

164818

工银中证传媒指数

-7.68%

0费率

购买定投

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