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每日金语

比别人强，并不算高贵。比以前的自己强，才是真实的高贵。——海明威

今日热点

“海天味业市值超中石化，投资者‘打酱油’莫疯狂”。8月18日，海天味业总市值突破5000亿元，超越石油巨头中国石化4915亿元的总市值。能源公司曾经是世界上最有价值的企业团体，埃克森美孚一度多年占据世界最大上市公司宝座，如今它的地位早已被科技巨头取而代之。2008年，能源股约占标普500指数成份股公司市值的16%，是当时最大的权重板块，如今其份额已降至2.6%。从股票投资角度看，应该警惕市场炒作带来的风险。从世界经济转型的大趋势看，能源产业面临结构转型的挑战：从化石能源转向低碳和可再生能源。看过这条新闻，反而应该增强我们对能源产业投资的信心。

报告：中国消费金融公司资产规模达4861.5亿元

据中国新闻网报道，中国银行业协会8月19日对外发布的《中国消费金融公司发展报告(2020)》显示，截至2020年6月末，中国消费金融公司已发展到26家，资产规模4861.5亿元，贷款余额4686.1亿元，服务客户数1.4亿人。报告称，消费金融公司审慎合规经营，行业规模稳步增长，走高质量发展之路。2019年是互联网金融继续深化整治之年，消费金融公司响应监管部门的号召，积极主动作为，对内持续优化内控制度体系的建设与完善、加大对产品、数据和流程的梳理与合规性管理。对外进一步严格把控合作机构的准入与后期管理。

点评：消费金融是向消费者提供消费贷款的现代金融服务方式。从金融产品创新看，传统银行难以全面惠及个人信贷业务，需要建立由消费金融公司组成的个人消费金融系统，业务主要包括个人耐用消费品贷款及一般用途个人消费贷款，这是中国经济从投资主导型向消费主导型转变的需要。根据家庭生命周期的不同阶段，家庭收支在时间上是不匹配的。年轻时，消费是通过消费信贷将未来收入提前使用来实现。年老后，消费通过提取过去的储蓄来实现。对消费者来说，消费信贷主要是用来满足个人日常高频、小额的消费需求。如果过度依赖消费金融透支消费，可能养成非理性超前消费的习惯，过多地借贷会带来违约风险。《点石成金》谈过，我们需要的是理性消费，即绿色、协调、共享的消费观念。理性消费的实质是可持续消费，改变消费方式的根本目的是保护人类自己。

知识延伸

家庭生命周期是一个家庭形成、发展直至消亡的过程。反映家庭从形成到解体呈循环运动的变化规律。在市场营销学中，特指消费者作为家庭成员所经历家庭各个阶段形态的变化，用以分析和揭示消费者在不同阶段消费的形式、内容和特征等，从而作为市场细分的变量。一般可以分为单身阶段、新婚阶段，满巢阶段、空巢阶段、退休阶段和鳏寡阶段六个阶段。

移动用户流失未止 运营商转型艰难

据北京商报报道，2020年上半年，不同于增势明显的固网宽带业务，三大运营商移动通信业务的表现均不乐观。上半年，中国移动语音收入同比下降15.39%，短彩信收入同比下降9.88%，无线上网收入同比仅增长3.2%，增幅远低于去年同期；中国电信语音收入同比下降11.58%，互联网收入仅同比增长4.3%；中国联通语音收入同比下降15.5%。

点评：移动通讯公司不靠移动电话赚钱，而靠固网宽带盈利赚钱，岂非咄咄怪事？正如这条新闻所说，原因是用户规模的增长乏力。三大运营商已开始强化在云计算、大数据等新兴业务领域的布局。但是，不能忽视内容消费的作用。运营商把数字内容描述为“公司转型升级的重要承载”，要“聚焦5G内容，加大与头部企业的生态合作布局”。《点石成金》谈过，在数字化技术时代，互联网把内容经济延伸成为一种新经济生态，并成为产业结构升级的主要内容。内容经济，包括文案、话术、图片、视频等，是一种新的经济形态，能与各个行业深度融合。在这个经济领域，信息内容通过有效地组织，被广泛用以教育或感化受众，并由此让信息产生价值，带来整个经济环境和经济活动的变化。互联网将内容经济延伸成为一种新经济生态。内容经济绝不虚拟，而是实体经济的组成部分。在5G时代，内容经济是移动通讯的主心骨。

海天味业市值超中石化 投资者“打酱油”莫疯狂

据新京报报道，股市总是一个能制造“奇迹”的地方，8月18日，海天味业总市值突破5000亿元，超越石油巨头中国石化4915亿元的总市值，升至A股第12位，登上热搜榜。海天味业是一家生产调味品的公司，酱油、调味酱和蚝油是主要产品，它是典型的消费类公司，由于不错的经营业绩，被公认为是A股市场消费类的龙头企业。最近几年，消费概念股受到市场的持续炒作，而作为消费概念股龙头之一的海天味业更是市场资金尤其是机构投资者资金追逐的目标，其股价也因此被大幅炒高。

点评：一瓶酱油“贵”过一桶油。难道真的是天下无奇不有？海天味业市值超中石化有其内在的逻辑。2019年，海天味业主营产品毛利率合计为47.52%，中国石化主要业务的毛利率为15.5%。利润率的差距源于多方面原因，石油业不景气是主要原因之一。有报道称，能源公司曾经是世界上最有价值的企业团体，埃克森美孚一度多年占据世界最大上市公司宝座，如今它的地位早已被科技巨头取而代之。2008年，能源股约占标普500指数成份股公司市值的16%，是当时最大的权重板块，如今其份额已降至2.6%。埃克森美孚的股价已经跌至上世纪80年代的水平。基金经理持有的石油和天然气股票规模处于15年来的最低点。海天味业的股票市值超越中国石化，确实有市场炒作的因素。但是，正如这条新闻说的，中国石化在国民经济中的地位是海天味业所难以撼动的。从股票投资角度看，应该警惕市场炒作带来的风险。从世界经济转型的大趋势看，能源产业面临结构转型的挑战：从化石能源转向低碳和可再生能源。看过这条新闻，反而应该增强我们对能源产业发展的信心。

美元指数跌至2年多低点后，对冲基金开始转向做空美元

据第一财经报道，美元指数在8月18日跌至2018年5月以来的最低水平92.13，10年期美国国债收益率也承压跌至0.662%，与此同时，市场预期美联储将维持超宽松货币政策，从而进一步施压美元。在美国政府巨额刺激措施下，过量货币会引发通胀令美元长期疲软，从而使美元的吸引力大幅下降。根据商品期货交易委员会(CFTC)的数据，对冲基金和机构投资者对美元贬值的担忧已经在增加，上周对冲基金持有的美元对其他货币的净空头期货和期权头寸增加了7881张合约，其中看多欧元合约居多。

点评：许多投资者认为美元会持续下跌，对冲基金对美元的看涨头寸开始缩减。美国银行的调查显示，受访基金经理中有近36%最偏爱的交易就是做空美元。美元要保持世界货币霸主地位，最关键的是汇率稳定。为此，必须保持国内经济的稳定发展。有报道说，在疫情中的美国，饥饿问题日益突显。近期美国联邦统计局数据显示，12.1%的成年人在过去一周面临一定程度的食物匮乏，近两成家长表示难以负担孩子的伙食开支。作为位居第一的世界经济强国，美国居然解决不了本国人的吃饭问题，只能说明它的经济形势确实很糟糕。正值美元指数频繁下跌和美国家庭生活遇到困境之时，有人建议美元换锚。两位前美联储官员西蒙·波特和朱莉娅·科罗纳多提出了新思路：发行“衰退保险债券”。具体做法是，当美国经济处于衰退之时，国会应当给美联储授权，直接将1%的GDP以债券的方式，一次性的平均分配给美国家庭，这些债券就叫“衰退保险债券”，而且是一种零利息的债券，它不仅能帮美联储解决美元维持世界货币的困境，而且还能解决联邦政府债务不可持续的困境。发行“衰退保险债券”的可能性是存在的。在美元持续疲软之时，我们应该格外重视美国对美元政策的调整。

(编写 点评 侯若石)(中新经纬APP)

《点石成金》第420期。本栏目嘉宾观点不代表中新经纬观点。中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。

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